Giá vàng và bạc đang chứng kiến đợt điều chỉnh đã quá hạn từ lâu, trong đó mức giảm mạnh hơn của bạc làm nổi bật khoảng cách thanh khoản giữa hai kim loại này, nhưng cả hai vẫn còn ít được sở hữu trong danh mục đầu tư và các động lực cấu trúc đằng sau đợt tăng giá vẫn còn nguyên vẹn, theo Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank.
“Rủi ro điều chỉnh giá vàng và bạc đã tăng đều đặn trong những ngày gần đây, mặc dù nhu cầu mạnh mẽ đặc biệt trước lễ hội Diwali đã hỗ trợ giá”, Hansen nhận định hôm thứ Tư. “Tuy nhiên, một đợt tăng giá kéo dài mang tính kỹ thuật kết hợp với tâm lý “mạo hiểm” mới trên thị trường chứng khoán, đồng đô la mạnh hơn và đặc biệt là sự khởi đầu của lễ hội Diwali – thường báo hiệu nhu cầu vật chất yếu hơn từ châu Á – đã khiến các nhà giao dịch ngày càng thận trọng, tập trung vào việc bảo vệ lợi nhuận hơn là theo đuổi những đỉnh cao mới”.
Ông cho biết mặc dù nguyên nhân chính xác dẫn đến đợt bán tháo mạnh vào thứ Hai vẫn chưa rõ ràng, nhưng ba lần vàng không vượt qua được mức 4.380 đô la “có thể đã góp phần thay đổi tư duy” từ lòng tham sang nỗi sợ hãi của các nhà giao dịch kim loại quý.
“Những gì diễn ra sau đó là một cuộc chạy đua kinh điển hướng đến một lối thoát quá hẹp để đối phó với làn sóng bán tháo đột ngột từ các nhà giao dịch đòn bẩy tập trung vào kỹ thuật và những người mua gần đây đang chìm trong nước,” Hansen nói. “Biến động giá mới nhất một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của sự khác biệt về thanh khoản giữa vàng và bạc, với thanh khoản của bạc thấp hơn vàng khoảng chín lần. Sự chênh lệch này khuếch đại cả đợt tăng giá và điều chỉnh: lực mua tăng đột biến nhanh chóng gặp phải nguồn cung hạn chế, và bất kỳ sự dịch chuyển nào sang chốt lời đều tạo ra những biến động phần trăm quá mức”.
Ông lưu ý rằng cả vàng và bạc đều phục hồi trong phiên giao dịch châu Á sau khi kéo dài đợt bán tháo hôm thứ Ba, mức bán tháo mạnh nhất mà kim loại này từng chứng kiến trong nhiều năm.
“Đợt điều chỉnh mạnh mẽ này cho thấy sự tập trung đã trở nên lệch hướng, dẫn đến sự thiết lập lại tự nhiên sau đợt tăng giá mạnh mẽ kéo dài chín tuần, với vàng tăng 31% và bạc tăng 45%”, Hansen nói. “Như đã đề cập, ngoài đồng đô la mạnh lên, động lực chính là nhu cầu yếu đi của Ấn Độ sau lễ hội Diwali. Trong khi đó, bạc đã phục hồi từ vùng hỗ trợ 47,80 USD, với người mua vàng tăng lên trên mức 4.000 USD một chút”.
Ông nói thêm rằng cả hai kim loại này đều cần được điều chỉnh để ngăn chặn sự hình thành bong bóng có thể vỡ dữ dội hơn vào thời điểm sau đó.
“Về bạc, trọng tâm thị trường hiện đã chuyển sang cuộc điều tra theo Mục 232 của Hoa Kỳ đang chờ xử lý đối với việc nhập khẩu các khoáng sản quan trọng, bao gồm bạc, bạch kim và palladium—một quyết định có thể định hình lại chuỗi cung ứng ngắn hạn và động lực giá cả trên khắp Đại Tây Dương,” Hansen nói. “Một kết quả không áp thuế sẽ làm giảm bớt sự thắt chặt của London bằng cách cho phép nhiều kim loại do Hoa Kỳ nắm giữ chảy vào châu Âu, thu hẹp mức chênh lệch giá giữa London và COMEX gần đây đã đạt đến mức cực đoan trong thời kỳ đại dịch và đưa giá thuê một tháng trở lại mức bình thường.”
Tất nhiên, thuế quan mới sẽ có tác dụng ngược lại. “Kim loại đã có mặt tại Hoa Kỳ sẽ bị mắc kẹt, làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm ở London và đẩy phí bảo hiểm COMEX lên cao hơn”, ông nói. “Theo kịch bản đó, bạc có thể nhanh chóng kiểm tra lại – và có khả năng vượt qua – các mức cao gần đây, được thúc đẩy bởi động lực siết chặt mới thay vì tăng trưởng nhu cầu thực sự.”
Hansen cho biết Saxo Bank vẫn duy trì triển vọng lạc quan về vàng và bạc vào năm 2026.
“Sau một đợt điều chỉnh/hợp nhất rất cần thiết, các nhà giao dịch có thể sẽ tạm dừng để suy nghĩ trước khi kết luận rằng những diễn biến thúc đẩy đà tăng giá lịch sử trong năm nay vẫn chưa kết thúc, và có thể sẽ tiếp tục hỗ trợ cho các kim loại không còn bị mua quá mức nhưng vẫn còn ít trong danh mục đầu tư”, ông dự đoán. “Trong ngắn hạn, các cuộc gặp Trump-Tập và Trump-Putin – nếu được thực hiện – là những sự kiện rủi ro quan trọng có thể giúp xác định thời gian kéo dài của đợt suy thoái hiện tại.”